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李稻葵:金融业调整到位了 转型“隐痛期”才能结束
时间:2019-12-02 11:47:13

10月18日,第二届中国银行业与保险业国际峰会论坛在北京石景山区银行业与保险业工业园区举行。论坛的主题是“转型与创新——踏上中国金融业高质量发展的新征程”。新发展银行首席经济学家、清华大学中国与世界经济研究中心主任李稻葵参加论坛并发表主旨演讲。

李稻葵说,我们现在面临的是一个高速到高质量增长的钝痛时期。钝痛不能说是止痛,它并不那么严重,它是一段钝痛和钝痛的时期。这段隐藏的痛苦必须过去。隐藏痛苦时期的关键是金融。隐藏的痛苦何时才能结束,金融业何时才能调整到位?在这个过程中,我们一个是化解现有的不良债务,轻装上阵,另一个是创新。他们俩都实现了他们的目标。我国经济仍将有较好的发展潜力,但尚未完全释放出来。

李稻葵表示,我国宏观经济运行速度总体稳定适度。根据一小时前刚刚公布的数据,我们前三个季度的增长率从上半年的6.3%下降到6.2%,第三季度的增长率比去年第三季度下降到6%。

必须承认,有稳定,但也有健康。为什么有健康?为什么增长率在下降?

就个人而言,李稻葵认为我们正处于钝痛的过渡时期,不是疼痛缓解,而是钝痛。从高速增长到高质量增长的不可避免的减速过程。目前6.0%的增长率可能略低于我们未来一段时间的稳定增长率。李稻葵认为这是一个转变的过程,相当于一个跑得非常快的高速运动员。要切换到一个运行较慢的过程,这个过程可能比他未来的增长率要慢,这是转换的成本。

为什么是转换成本?为什么成本会在转型过程中出现?这是金融带来的核心问题。为什么我们的增长率在前三个季度下降了?

李稻葵说,抓住主要矛盾很简单。我国固定资产投资增长率低于国内生产总值增长率。从数字上看,印象是5.4%或5.5%,固定资产投资的增长率也包括价格因素。如果剔除价格因素,这显然低于我们前三个季度6.2%的累计国内生产总值增长率,这是非常罕见的。中国经济的固定资产实际增长率远低于国内生产总值的增长率,这是非常罕见的。为什么固定资产的增长率在下降?经过进一步分析,一个重要原因是我国金融业正在进行调整。我们的金融业正在从快速扩张向高质量发展转变。在这个过程中,我们必须做作业并放慢速度。过去形成的坏账和坏账必须解决,新项目的贷款资金供应肯定会减少。

因此,李稻葵个人认为,中国当前经济运行的主要矛盾是从高速增长向高质量增长的转变。中间,必须消化上一个高速增长时期遗留下来的坏账和坏账。事实上,这也出现在世界其他国家。印度经济现在正在放缓,从7%降至5.5%。李稻葵说,初步观察表明,印度也是相似的。印度也在调整非银行金融机构的扩张速度。非银行金融机构的贷款利率大幅下降,直接导致印度经济放缓。这是合理的。

我们应该如何应对金融的高质量增长?李稻葵认为,库存中的不良资产应该消除。存量不良资产有两个方面,一是借给企业的不良资产,二是借给地方政府用于基础设施建设的不良资产。

李稻葵说,经过对许多地方的调查,发现各省都有针对企业不良资产的重组公司和资产管理公司。最成功的是浙江。他们成立了一家名为浙江资产的公司。他们接管了银行的坏账,并对企业进行了逐一重组,以计算不良和资不抵债企业的资产。土地、设备和无形资产将被一点一点拍卖。在这样一家资产重组公司之后,大量浙江民营企业家购买了这些资产。例如,如果浙江的一项资产或江苏的一家企业失败了,但土地和设备都是有价值的,他们的私营企业家就会通过。

李稻葵说,调查结束后,他非常兴奋。面对企业不良资产的重组,他已经看到了曙光。特别有趣的是,浙江的经营已经超越了浙江的省界,转到其他地方经营。此外,其他省份也在学习。各省互相学习,互相学习。历史上形成的企业不良资产正在重组。重组后,我们的金融业可以轻装上阵,新资源可以投资于新企业。然而,李稻葵认为仍需大力解决地方债务问题。地方债务的规模现在还不清楚,总量是可控的,但需要重组,因为地方债务中有一些领域和一些资产是好的。在其他地区,区域增长前景不是很好,财政收入增长前景不是很好,投资项目也不是很容易实现。这部分债务必须重组。

总的来说,李稻葵认为,最基本的地方债务——中央政府和财政部——需要在很大程度上接管,然后轻装上阵,建立新的机制来限制地方政府的借贷行为。不要把历史帐目和未来分开,许多历史帐目应该由中央政府处理。如果它们不存在,它们将被剥离成国债。目前15%和16%的国债在世界上非常低。然而,在剥离地方债务后,必须受到地方政府的约束。

许多地方债务被用于基础设施建设,包括消费基础设施建设,包括各种公园,包括人行道。这些不可能有利可图,但必须做到。没有这个,这个城市怎么可能现代化?地方政府如何发展经济?这种活动、这种消费类型、公共福利类型、社会类型、基础设施投资只能从每个城市未来的财政收入中获得,因为财政收入与整个国内生产总值挂钩,整个国内生产总值根据整个城市的质量挂钩,包括社会消费类型设施的质量,只能这样做。

如何为这种基础设施投资融资?李稻葵建议,我们必须创新,注重基础设施建设。我们需要产生一种新的债券和一种新的基础设施债券。一种是长期、20年、30年,而不是像银行贷款那样的5年、10年。第二,它可以分为不同的层次,其中一些由中央政府保证,一些由省政府保证,一些则没有。并明确告诉投资者,你正在购买第一、第二和第三类,否则刚刚提到的刚性支付。李稻葵认为,这方面要求我们在剥离地方政府现有债务不良债务的基础上,进行金融创新,创造新的金融产品,为地方政府基础设施投资融资。我们金融业的情况如何?中国经济并不缺乏资金。每个人都购买金融产品和银行金融产品。资金并不短缺,流动性非常高。我们缺少的是高质量的金融资产。目前,我们将金融资产混合在一起,其中一些是低质量的,由国家担保,支付刚性,一些是高质量的。这是不可能的,需要金融业的创新。

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(编辑:匿名)

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